CRCL 期权 Gamma 与 GEX 复盘

1、核心结论

CRCL 当前最关键的位置是 80。80 上方看 86 和 90；80 下方，负 Gamma 会把 78/77、75、70 变成连续风险路径。

6 月 26 日到 7 月 17 日连续四个到期日 Net GEX 为负，7 月 24 日和 7 月 31 日后结构转正。

Delta 是期权对正股价格的敏感度，Gamma 是 Delta 变化的速度。临近到期、股价靠近行权价时，Gamma 往往更集中。

GEX 衡量某个价格区域里的 Gamma 暴露规模。它回答的是：股价变动后，做市商可能需要多大规模的 Delta 对冲调整。

真正决定对冲方向的，不是 Call 还是 Put，而是做市商到底是 long gamma 还是 short gamma。

做市商状态	股价上涨时	股价下跌时	市场效果
Long Gamma	卖出正股	买入正股	抑制波动
Short Gamma	买入正股	卖出正股	放大波动

公开数据看不到做市商真实净仓位，所以常见 GEX 工具多用代理模型：Call GEX 记正，Put GEX 记负。它有参考价值，但不是做市商真实账本。

OI 是未平仓合约数，不是成交量。它代表交易之后市场上还留下多少合约关系。

看涨墙和看跌墙，是某个行权价附近 Call 或 Put 仓位集中。它们可能形成磁吸、支撑、压力，也可能在跌破后变成波动放大点。

CRCL 最新价 80.23，前收 80.59。6 月 26 日这一期整体偏负 Gamma。

正股价格80.23

到期日2026-06-26

合约数量206

行权价数量103

这不是简单的单边看涨或看跌，而是围绕 80 做方向选择。

80 是 Put Wall，也几乎贴着当前股价。只要股价围绕 80 反复争夺，期权对冲会让这里成为短期最重要的观察点。

78 和 77 附近的净 GEX 明显为负。如果股价跌破 80 后继续向下，这一带容易出现更顺畅的下跌惯性。

86 和 88 已经转为明显正 GEX。如果股价重新站上这一区域，短期结构会比 80 附近稳定。

90 是这一期最强 Call Wall，也是最大正净 GEX 所在位置。它既可能吸引价格靠近，也可能在靠近后形成压力。

6 月 26 日、7 月 2 日、7 月 10 日、7 月 17 日连续四个到期日 Net GEX 为负，Put Wall 主要集中在 80 和 85 附近。

到期日	Net GEX	Call Wall	Put Wall	结构判断
2026-06-26	-354k	90	80	短期负 Gamma，80 是核心线
2026-07-02	-372k	90	80	负 Gamma 延续，80 仍是关键位
2026-07-10	-214k	85	80	仍偏负，80 和 85 拉扯
2026-07-17	-310k	90	85	月权偏负，85 成为上方压力和风险线
2026-07-24	+124k	87	85	结构转正
2026-07-31	+225k	85	76	明显偏正 Gamma
2026-08-21	+1k	110	75	接近中性，上下两侧仓位都厚

下方负 GEX 集中在 75、70、80、85、65、69、78、77；上方正 GEX 集中在 110、90、100、95、86。

Gamma sequence 的风险路径是：80 失守后，价格可能向 78/77、75、70 逐层寻找支撑；如果重新站上 86，结构会明显改善，90 则是最重要的上方 Call Wall。

80 上方，第一观察区是 86，第二观察区是 90。90 是 Call Wall，靠近后可能有磁吸，也可能变成压力。

80 下方，负 Gamma 容易放大波动，路径先看 78/77，再看 75。

结论：6 月 26 日前，80 是 CRCL 的短期战场。80 上方，价格有机会向 86/90 修复；80 下方，负 GEX 会让 78/77/75 成为更现实的风险路径。

GEX 不是目标价工具，而是短期市场结构工具。对 CRCL 来说，80 是风险开关，86 是结构修复线，90 是上方墙位。

本文仅用于交易复盘和市场结构研究，不构成投资建议。